Я побывал на ежегодном собрании Уоррена Баффета в 2003 году.
Я только что основал хедж-фонд. Я прочитал все книги об Уоррене Баффете, которые смог найти. И примерно через год я даже написал книгу («Торгуй, как Уоррен Баффетт», 2005) об Уоррене Баффетте, которая отличалась от всех остальных.
Я был очарован. Он был моим героем. Но я знал, что правда о нем не так проста.
На ежегодной встече я был напуган, застенчив и завистлив.
Я приехал туда в 5 часов утра, а на входе уже была огромная очередь. Тысячи людей. В темноте раздавали пончики с кремом.
Когда двери открылись, все побежали, чтобы занять хорошее место. Полы были только что вымыты, поэтому все поскальзывались и падали.
Ежегодная встреча длилась всего 10 минут. А в оставшееся время Баффет и его партнер Чарли Мангер отвечали на вопросы.
После встречи я возвращался в отель на такси. Водитель такси спросил: «Вы хотите увидеть дом Уоррена Баффета?» Я сказал: «Конечно».
Мы подъехали к обычному дому на углу пригородного квартала. Перед домом была припаркована машина, в которой сидел человек. Телохранитель.
«Вот он», — сказал водитель такси. Затем он отвез меня в отель.
Я заказал еды в номер, поспал и поехал домой. Я был слишком стеснительным, чтобы заговорить хоть с одним человеком.
Ой! Кроме одного.
Один парень сказал мне, что купил 200 акций Berkshire Hathaway в 1970-х годах. «Кто-то сказал мне, что этот парень умный, поэтому я купил 200 акций».
«Они выросли в цене в два раза за год. Я думал, что разбогател!»
«Я продал 100 акций и открыл ресторан. Мы управляли этим рестораном 20 лет».
«Оставшиеся 100 акций сейчас стоят $15 млн».
«Чем вы сейчас занимаетесь?»
Он рассмеялся. «Половину времени я катаюсь на лыжах. А другую половину — жалею, что продал первые 100 акций».
Об Уоррене Баффете ходит множество мифов.
- Он умеет находить недооцененные акции, и в этом его главный секрет (на самом деле нет).
- Он хороший парень (возможно, но та публичная «хорошесть», которую мы видим, — это имидж).
- Он долгосрочный инвестор (не всегда).
- Он заработал все свои деньги на инвестициях (нет).
- Он откровенный человек (нет).
Секрет Уоррена Баффета №1: Правильная бизнес-модель
Для начала несколько основных понятий:
Что такое хедж-фонд?
Вы даете деньги хедж-фондам, а они вкладывают их во что угодно.
Менеджер хедж-фонда зарабатывает деньги, взимая с вас 2% в год от суммы, которую вы вкладываете. (Если вы вкладываете $1 млн, они берут $20 тысяч в год.)
Также они взимают 20% прибыли. (Если они приносят 10% прибыли на ваш $1 млн — то есть $100 тысяч — они берут 20% от нее, то есть $20 тысяч.)
Таким образом, при формуле «2 и 20» фонд получит $40 тысяч с инвестиций в $1 млн, который принесет 10% в этом году.
Если у хедж-фонда есть $1 млрд, он получит $40 млн только на комиссионных.
Вот как менеджеры хедж-фондов становятся богатыми. На сборах.
Что такое банк?
Важно знать, как зарабатывают банки. Потому что это не сильно отличается от хедж-фонда.
Вы «одалживаете» деньги банку, когда открываете текущий или сберегательный счет.
Они дают вам на этот счет небольшую процентную ставку (скажем, 1%, хотя сейчас это даже много).
Они дают ссуды людям, которые покупают дома, а также другие кредиты. Они берут (предположим) 7%.
Разница между 7% и 1% (минус издержки на содержание филиалов и банковских касс) — вот их прибыль. (Это грубо, но примерно так.)
Поэтому если вы положите $100 тысяч на сберегательный счет, вы сможете зарабатывать $1 тысячу в год. Они ссужают $100 тысяч под 7% ($7 тысяч долларов в год) и получают $6 тысяч.
Вот как банк зарабатывает деньги. В одном предложении: вы одалживаете им деньги, они вкладывают их (одалживая их домовладельцам), и получают 100% разницы каждый год, пока вы не заберете свои деньги.
Примечание: хедж-фонды получают 20% прибыли. Банки получают 100%.
Что такое страховая компания?
Она похожа на банк и хедж-фонд: вы даете им деньги, а они их вкладывают.
Небольшие отличия: вы даете им деньги, но НЕ ХОТИТЕ ПОЛУЧИТЬ ИХ ОБРАТНО. Если деньги возвращаются, значит, с вами случилось что-то плохое.
И страховая компания старается никогда не возвращать вам деньги.
Они вкладывают их во что угодно. И оставляют 100% прибыли. Вы не получаете ничего.
Страховая компания берет у вас деньги каждый месяц (таким образом вы сохраняете страховку).
Иногда они каждый месяц возвращают деньги людям, которые болеют.
Иногда они зарабатывают (отдают меньше, чем получают). Иногда даже теряют деньги. И тогда они зарабатывают только на инвестициях (минус то, что потеряли на выплатах).
Плохая страховая компания выплачивает больше, чем получает. Хорошая страховая компания безубыточна (выплачивает ежемесячно примерно столько, сколько получает — то есть люди болеют и т. д.).
Отличная страховая компания зарабатывает деньги и на этом (берет деньги только у тех людей, которые, по ее мнению, не будут болеть и никогда не получат их обратно), и на инвестициях.
(Предвосхищаю: У Уоррена Баффета отличная страховая компания.)
Страховые компании используют статистику, чтобы увидеть, у кого можно брать деньги, и чтобы выяснить, сколько денег вы должны заплатить.
Наример: 90-летний мужчина, который хочет застраховать свою жизнь, вынужден будет потратить гораздо больше, чем здоровая 20-летняя женщина.
Это важные вещи, которые нужно знать, чтобы понять Уоррена Баффета.
ПРИМЕЧАНИЕ: Банки и страховые компании получают 100% прибыли. НО страховые компании не должны возвращать деньги, когда клиент захочет.
Уоррен Баффет заработал свой первый миллион, управляя хедж-фондом.
Затем он переключился на владение небольшими банками. Затем, наконец, закрыл хедж-фонд и вложил все деньги в страховую компанию.
Страховая компания — это хедж-фонд, который удерживает и деньги инвесторов, и 100% прибыли.
Это лучшая бизнес-модель в мире.
Это в ПЯТЬ РАЗ больше, чем получает хедж-фонд, и не нужно беспокоиться о том, что взволнованные инвесторы заберут деньги.
Секрет Уоррена Баффета №2: Сделки
Уоррен Баффет не покупает акции, как вы и я. Он не говорит: «О! Вчера акции Apple упали на 9%, стоит купить их».
Так инвестируют слабые инвесторы. Уоррен Баффет не слабый инвестор.
Чтобы заработать деньги, нужно особое отношение.
Иначе вы — как основная масса, которая не зарабатывает денег. Средний биржевой инвестор теряет деньги каждый год, независимо от того, что происходит на фондовом рынке.
Что я имею в виду под «сделкой»?
Если акция стоит $100, то ее покупают рядовые люди.
Уоррен Баффет — не рядовой. Он получает их дешевле, лучше, умнее.
Пример 1. В разгар финансового кризиса акции Goldman Sachs обвалились.
Курс акций был $115. Уоррен Баффет мог просто купить акции. Но это то, что сделал бы рядовой человек.
Вместо этого Уоррен Баффет позвонил им и предложил сделку, от которой они не могли отказаться, поскольку весь рынок терял веру в них. Компания была в отчаянии.
Он вложил $5 млрд. Он получил бы 50 млн обычных акций, если бы был обычным инвестором.
А) Но он получил 50 млн привилегированных акций по $100. Что это значит? Если Goldman обанкротится, то Уоррен Баффет получит свои выплаты до всех остальных рядовых акционеров. Он будет первым в очереди при получении доходов от ликвидации. Таким образом, вероятность потерять деньги была практически нулевая.
И обратите внимание: он заплатил $100 за акцию вместо $115. Таким образом, он получил скидку, которую никто другой не смог получить.
Б) Он получил 43 млн варрантов БЕСПЛАТНО, чтобы купить акции GS по $115. Мы увидим, что это значит, через секунду.
В) Он получил 10% дивидендов. Это означает, что пока он держит акции, Goldman Sachs будет платить ему $500 в год.
Так что, если бы он просто инвестировал на 10 лет, даже если акции GS упали бы до $20, он вернул бы все свои деньги. Так он дает себе несколько способов вернуть деньги, даже если дела пойдут плохо.
ПРИМЕЧАНИЕ: GS обычно платит только 1,93% дивидендов. Так что Баффет получил в пять раз больше обычного.
Вот что случилось дальше.
Два года спустя Goldman Sachs выкупил свои привилегированные акции за $5,64 млрд.
Они заплатили ему премию, чтобы убедить его продать. И они выплатили ему его дивиденды. Поэтому он быстро заработал $640 млн.
Когда акции Goldman Sachs были на уровне $190, Баффет (уже получив $640 млн), задействовал свои варранты, за которые заплатил $0. Он, наконец, заплатил $115 за акцию за свои 43 млн акций (варрант — это право заплатить за акции ПОЗЖЕ по фиксированной цене). А потом продал эти акции по $190.
Это была дополнительная прибыль в размере $3,225 млрд, и он получил ее БЕСПЛАТНО.
В общем, благодаря тому, что он заключил особую сделку, он получил прибыль в $4 млрд.
Если бы у него не было специального соглашения, произошли бы две вещи:
- Риск потерять все деньги был бы гораздо выше.
- Он получил бы свои деньги обратно с прибылью только два года спустя. А так он получил свои 43 млн варрантов, не заплатив за них ни копейки. Любой другой мог бы получить только прибыль, вот и все.
Он заработал дополнительные $3,22 млрд при нулевых затратах.
Вот это сделка!
Он заключил эту сделку, потому что был «Уорреном Баффетом». Персона, супергерой, маяк уверенности, в котором отчаянно нуждался Goldman Sachs.
Вы сможете заключить отличную сделку, если будете значительной личностью, а другая сторона — в значительном отчаяннии.
Иначе, лучшая стратегия, как говорит Уоррен Баффет, это «сидеть сложа руки».
Но… Сможете ли вы заключить такую сделку, если у вас ничего нет?
Да, Уоррен Баффет заключал сделки с самого начала. Он почти НИКОГДА не покупал значительное количество акций без особой сделки.
Пример 2: Однажды он увидел копеечные акции (когда у вас немного денег, вы заключаете сделки с более мелкими акциями), которые торговались ниже, чем их ликвидационная стоимость.
Другими словами, допустим, что курс акций на данный момент $10. Но если продать все имущество компании, то на одну акцию при ликвидации придется $12. Тогда вы можете купить много акций, будучи уверенными, что в худшем случае, если компания будет ликвидирована, вы либо заработаете на этом, либо, по крайней мере, вернете свои деньги.
Уоррен увидел акции, которые торговались ниже ликвидационной стоимости. Поэтому он купил много акций, а затем позвонил генеральному директору.
И дал ему «совет».
«Поскольку у вас так много дополнительных денег и активов, выкупите акции по более высокой цене, чем вы торгуете, чтобы цена акций выросла». (Чем меньше акций в обращении, тем больше вероятность того, что акции вырастут, если найдутся покупатели.)
Генеральный директор сказал ему, по какой цене он купит акции Уоррена, и они заключили сделку. Так что Уоррен в частной сделке с генеральным директором получил почти мгновенную прибыль.
Это было в середине 1960-х годов. Уоррен был молодым менеджером хедж-фонда. Никто не знал, кто он такой. Но он был настроен всегда заключать сделки.
Затем он снова купил акции той же компании.
И позвонил генеральному директору. И предложил такую же сделку. Но на этот раз генеральный директор сказал: «Я заплачу тебе меньше, чем ты хочешь, но все равно приличную цену».
Уоррену это совсем не понравилось! Не связывайтесь с Уорреном Баффетом!!!
Он скупил более 50% акций. И уволил генерального директора.
Это была малоизвестная текстильная компания, которая называлась «Berkshire Hathaway».
Уоррен знал, что страховая компания — более выгодная бизнес-модель, чем хедж-фонд. Он управлял своим хедж-фондом в течение 10 лет, но хотел получать больше, чем 20% прибыли.
Он хотел 100% прибыли!
Поэтому он начал скупать страховые компании.
Он закрыл хедж-фонд и переключил все внимание на более выгодную бизнес-модель. И продолжал заключать сделки с небольшими, «копеечными» компаниями.
Пример 3: Это не биржевая сделка. Но подход тот же самый. Создайте личность и историю и используйте их, чтобы получить практически бесплатную прибыль.
После событий 11 сентября Уоррен Баффет сходил на CNBC и заявил, что он почти уверен, что в ближайшие 50 лет ядерное оружие будет применено на территории США.
Шок и трепет!
После этого он ввел новый продукт в своей страховой компании: страхование от ядерной атаки.
Организаторы крупных событий, таких как Суперкубок, покупали страхование от ядерной атаки за миллионы долларов.
Если ядерной атаки не будет (крайне маловероятно), то Баффет получит миллионы (именно так он поддерживает выгодную для него «стоимость резерва»). Если ядерный удар произойдет, у нас будут другие основания для беспокойства.
Секрет Уоррена Баффета №3: Другие люди должны быть бедными
У Уоррена Баффета есть история о его секретаре. «Она платит больше налогов, чем я!»
Это потому что она получает зарплату!
Уоррен Баффет богат, потому что он владеет акциями Berkshire Hathaway стоимостью $80 млрд. НО ВЫ НЕ ПЛАТИТЕ НАЛОГИ, пока не продадите акции.
Его зарплата составляет примерно $1 в год.
Так что ЛЮБОЙ платит больше подоходных налогов, чем Уоррен Баффет.
Но он использует эту линию, чтобы заставить Конгресс повысить налоги среднему классу и верхушке среднего класса. Более высокие налоги означают, что у среднего класса будет меньше денег, чтобы тратить на продукты, и им придется больше трудиться ради каждого доллара, который они откладывают на пенсию.
Если вы богаты, а большинство людей в отчаянии, то у вас больше возможностей для сделок.
Секрет Уоррена Баффета №4: Имидж
Уоррен Баффет выглядит как ваш типичный дедушка.
У него есть свои расхожие фразы, например: «Люди покупают гамбургеры, когда они дешевые. Так почему же акции покупают, когда они дороже?»
Или: «Давным-давно Чарли [Мангер] изложил свои самые сильные амбиции: все, что я хочу знать, это то, где я умру, чтобы никогда туда не ходить».
Хороший и простой способ сказать: «Жизнь неопределенна, но вы можете об этом не беспокоиться».
Используя эту народную мудрость, он был советником руководителей крупнейших компаний, президентов, других миллиардеров и т. д.
Зачем быть советником? Чтобы заключать сделки!
Часть его имиджа — создавать видимость близости к народу.
Он подчеркивает, что живет в маленьком доме в Омахе. И никогда не упоминает, что у него есть огромный особняк в Калифорнии.
Он акцентирует внимание на том, что его дети ничего не унаследуют.
И не упоминает о том, что подарил каждому из них благотворительный фонд с активом в $3 млрд. С таким благотворительным фондом они смогут получать зарплату в десятки миллионов в год.
И поскольку они были созданы как благотворительные организации, когда Баффет умрет, никому из его детей не придется платить налог на наследство.
Баффет также не будет платить огромный налог на недвижимость, который должна платить каждая другая богатая семья, потому что он пообещал пожертвовать оставшуюся часть своих денег в благотворительный фонд Билла Гейтса.
Я не говорю, что это не щедро. Это очень щедро. Но это значит, что я не буду прислушиваться к тому, что Баффет говорит о налогах, так как он очень хорошо уклоняется от них.
Секрет Уоррена Баффета №5: Остановить мгновенье
Тайм-менеджмент.
Уоррен работает весь день. Как он говорит, «я убегаю на работу».
Но он делегирует управление всеми принадлежащими ему предприятиями (от Fruit of the Loom до See’s Candies и огромных страховых компаний).
И он участвует в инвестициях только тогда, когда сделки выглядят настолько выгодно, что ему легко сказать «да». Что случается редко, но он готов терпеливо ждать.
А потом остаток дня он читает и играет в бридж.
У него отличная жизнь. Я не хотел бы поменяться с ним местами, но я восхищаюсь тем, как он ее устроил.
Чтение — лучший способ убедиться, что у вас больше знаний, чем у людей, с которыми вы общаетесь.
А бридж — его любимая игра. Он использует мозг, он использует свою страсть к статистике, и это весело (чаще всего он играет с Биллом Гейтсом).
Ему нравится, как проходят его дни. Ему нравится его жизнь.
Вкладывайте с умом свою энергию и время, потому что это то, что принесет дивиденды в виде замечательной жизни.
И это то, что делает Уоррена Баффета богатым.